【 图片来源：forbes 所有者：forbes 】“必须特别强调的是，FANG股票的大部分快速增长是由于‘估值扩展’，而不是公司的基础业务。”一家市值130亿美元的投资公司的投资人组经理回应，Facebook、苹果、Netflix和谷歌（齐名FANG）等低快速增长科技巨头股票近年来提振了市场，但它们攀升的估值造成投资者忽略了这些业务的成本和风险。“如今投资FANG股票，就只不过急速操控性的时候踩油门，同时还喜爱着后视镜里的风景——人们过分注目过去的业绩和快速增长了。

” Ariel Investments全球集中于战略高级副总裁兼牵头投资经理Micky Jagirdar说道。Jagirdar说道，这些巨头股票对整个市场的影响不成比例，环绕它们的抹黑使得不少投资者对为FANG的估值而幽闭。

他认为，尽管这些大型科技公司近年来的收益快速增长令人瞩目，但并没转化成为权利现金流量的快速增长或较好的股息收益率。Jagirdar说道，按照传统，投资者不会专心于每股收益或市盈率，因此他们缺乏资本开支等最重要指标。这些指标需要指出，快速增长是以成本为代价的。

在早已被低估的股票市场中，FANG股票的价格低溢价交易（这四家公司的平均值市盈率为64倍，而标准普尔500的市盈率为22倍），这些科技巨头似乎必须更高的开支来维持增长势头。必须特别强调的是，FANG股票的快速增长，相当大程度上是“估值扩展”所造成的，而不是公司的基础业务——这也是为什么权利现金流与强大的收益快速增长比起“极为微不足道”的另一个原因。换句话说，这些公司的开支更加多，以跟上更高的收益预期。

这些大型科技公司要构建如此低的收益快速增长水平，必须多大的资本投资规模？Jagirdar回应，总的来说，大多数投资者对这个问题的了解是严重不足的。FacebookJagirdar认为，Facebook的主要业务是广告，但这项业务还没经历过经济下滑时期的考验。随着Facebook的核心平台开始刁难，该公司仍然在谋求获客，并通过旗下的Instagram，Messenger和WhatsApp之类的应用程序利润。

由于缺少公开发表信息，目前尚能不确切Facebook需要通过Instagram利润多少。他回应，Facebook也还没弄清楚要怎么通过WhatsApp来赚，从报酬情况来看，这个应用于在现阶段也被指出是一个“差劲”的投资。

苹果Jagirdar说道，近年来苹果服务类的产品大大快速增长，超过目前收益的将近20%，但在那段时期，尽管“服务的整体前提是要比iPhone销售更佳的利润率”，营业利润率却上升了。随着苹果在中国大肆宣扬其快速增长前景，新款iPhone的价格实质上早已比一年前低廉了，这抵销了一些悲观情绪。Jagirdar认为，苹果也正在很快丧失其服务优势，因为AppStore、Apple Music和Apple TV+等产品仍然是苹果独特的，而是面对着大量的竞争。

Netflix随着流媒体大战的持续加剧，Netflix必需大幅度减少其开支，以生产更好的原创内容，来抵挡竞争对手。为了构建自2016年以来127％的收益快速增长，Netflix被迫将同期的权利现金流消耗减少了两倍。在Jagirdar显然，Netflix早已渗透到大多数繁盛市场，但对新兴市场在订阅者服务上的消费性欲，这家公司有些高估了。

“以用户为主导的收益在掌控着投资者的心态，Netflix正是这种情况的典型案例——它妨碍了人们对亏损大大减少的理解，以构建一种被称作Netflix＆chill的沉迷于。”Google与Facebook一样，Google也是一家广告主导型的企业。但根据Jagirdar的众说纷纭，繁盛市场用户快速增长带给的货币化早已不像五年前那样了。

荐个例子：对Google来说，YouTube是一笔十分顺利的并购，它在印度的快速增长前景尤为辽阔。但某种程度也是在印度，那些较为贫困的消费者花上在广告上的钱较少。与Netflix一样，Google也意识到，必需在快速增长和利润之间作出自由选择，但无法两者兼而有之。

他们随后被迫依赖收购以及减少的资本开支来保持其低快速增长水平。但由于流量提供成本多达了收益快速增长，因此Google的利润率已从六年前的30％以上降到22％。

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